设备体现面板后路建造当先企业联得配备:看好OLED国产化率提拔

 公司新闻     |      2024-02-12 08:47:33    |      小编

  联得装置是一家国内当先的显示模组开发、半导体封装开发与锂电开发缔造商,具有完善的研发、缔造、出售和供职编造,戮力于供给专业化、高功能的显示行业专用开发和产线治理计划。

  联得装置创立于1998年,正在2012年竣工股改并于2016年正在深圳创业板上市,是国内当先的新型显示技能及整线整厂自愿化治理计划供应商。

  联得装置正在3C智能装置、TV模组开发、汽车电子开发、半导体封测开发、5G开发和锂电开发六大范畴具有健壮的技能硬气力和市集影响力,以优秀技能和优质供职引颈行业开展倾向,逐步成为宇宙级工业自愿化开发缔造企业。

  深耕行业20余年,联得装置静心于研发穿着、手机、5G通讯等消费性显示电子产物和条记本、电脑显示器、电视类中大尺寸显示屏的模组自愿化开发,戮力于LCD、OLED等显示技能的整线整厂自愿化治理计划,个中模组缔造后道技能开发产物遮盖蕴涵偏光片贴附、IC/COF/FPC/PCB热压绑定、TP贴合(含柔性OLED曲面贴合)、背光与显示屏拼装、各式胶材涂覆、全自愿压痕检测AOI等。

  联得装置始筑于上世纪末,于2016年正在深交所创业板上市。公司深化智能缔造装置范畴策略结构,修筑了3C智能装置、TV模组开发、车载显示开发等多个行状部,不休冲破显示面板后道开发贴合、绑定、覆膜、偏贴、检测等工艺和缔造开发技能,客户蕴涵京东方、华星光电、天马等广泛国内主流面板厂商。

  联得装置行为国内当先的电子专用开发与治理计划供应商,与过去十多年间的显示技能不休冲破亲昵干系,技能冲破集结于2017-2020年:2017年,公司竣工基于高速4S全自愿全贴合坐褥、基于高精度ICF开发研发、基于3D曲面贴合开发研发及柔性AMOLED之COF国定开发项主意研发等项目,并完成量产;2018年,联得装置开创国内TV模组整线MP,大尺寸模组国定开发研发以及TV模组整线的拓展,使得公司进入了大尺寸显示开发市集,完成公司新的利润延长点,同年公司具备了量产(MP)3D贴合开发、COF/COG整线年,公司凯旋研发中幼尺寸柔性3D贴合整线、柔性(膜材/pol等)贴附开发的量产技能;2020年,OLED柔性屏3D和折叠屏的自愿化贴合开发获取国内OLED缔造商的高度认同, 3D盖板 180°以内的贴合也通过国内顶尖手机缔造商的验证,并已于客户端首先量产。

  公司历经2017-2020年技能浸淀后,2021-2023年贸易收入不休延长,与广泛客户创设合作无懈合连。Wind平台公司投资者调研访讲纪要和问答显示,公司正在业内筑树了杰出的口碑,仍然具有一批拥有恒久安谧合营合连的客户,与蕴涵大陆汽车电子、博世、伟世通、京东方、深天马、华星光电、苹果、华为、富士康等著名企业创设了杰出的合作无懈合连。

  公司股权组织安谧,股权较为集结。公司控股股东、实质限定人聂泉通过直接持股持有公司49.28%的股份,持股比例较高,处于相对控股职位;前十大股东合计持股比例为60.76%,聂泉为公司董事长、总司理、总裁。

  团队耕作呆滞开发数载,独揽丰盛面板模组开发加工阅历。董事长聂泉正在呆滞开发范畴有三十多年从业的丰盛阅历,也曾控造产物安排总工程师和电子元器件厂厂长。主题团队中有装置呆滞工程师/研发工程师,很多成员络续十年为公司功用,以丰盛的阅历深耕面板模组加工开刊行业。

  旗下6家子公司各司其职,除了主题子公司东莞联鹏和为了斥地海表市集特意设立的罗马尼亚子公司,另有衡阳联得、姑苏联鹏、联得半导体和联鹏科技四家子公司。

  2017年9月公司因开展策略的必要,设立主题子公司东莞联鹏,该公司2023上半年净利润占比49.68%。

  东莞联鹏的设立是为了拓展市集营业生意、整合优秀原料运用技能,以提拔公司主题角逐力和节余才智,其苛重生意是电子半导体工业自愿化开发、光电平板显示工业自愿化开发、检测开发、其他自愿化非标专业开发措施、工装夹具、工控软件的研发、安排、坐褥、出售和技能供职、呆滞开发租赁。

  公司2012年设立的衡阳联得、2014年设立姑苏联鹏的主贸易务为工业自愿化开发、措施、软件的开垦安排及坐褥出售安定板显示器自愿化专业开发研发、坐褥、出售及技能供职。

  2021年设立联得半导体不妨饱满阐扬公司正在半导体范畴积攒的技能上风,其大凡规划项目是半导体坐褥、技能供职等。联鹏科技的设立初志是为加大锂电池开发市集和技能的开垦力度,加强公司正在新范畴的角逐上风,所以苛重经贸易务环绕研发、坐褥规划锂离子动力电池缔造开发。

  跟着海表大客户的订单络续增长,为了更好地供职大客户,公司正在罗马尼亚设立子公司。罗马尼亚联得供职于公司正在欧洲的生意奇特是德国大陆汽车电子的生意需求,为海表客户供给专业高效供职,完成公司海表开展策略筹办。

  由于营收体量不休扩张,事迹史乘新高。公司过程多年研颁结构,且受益于OLED面板浸透提拔,公司收入利润完成火速延长,公司2023年前三季度贸易收入总额为8.86亿元、归属母公司净利润为1.28亿元,到达史乘新高。

  目前公司节余要取决于产能使用率,行业景心胸是主题影响身分。前些年手机景心胸进入下行周期,国内模组产线扩产动力亏折,同时OLED面板国产化率相对较低,公司毛利率净利率接连几年下滑。

  2021年,公司进入锂电池开发范畴,进一步加大研发,公司研发用度同比延长38.7%,使得公司节余才智进一步消浸设备。但跟着OLED面板财富首先进入景气周期,公司节余才智希望络续提拔。2023年前三季度公司毛利率33.77%,净利率14.32%。

  公司高度珍爱研发,产物角逐上风不休增强,2023年前三季度研发用度率为9.85%,同比裁汰0.98 pct。联得装置近年来不休加大研发参加,增强和提拔公司正在平板显示装置范畴的技能当先上风,公司的产物主题角逐力不休增强。2023年前三季度公司的研发用度为8727.27万元,占贸易收入的9.85%,同比增长23.06%,相较2018年提升53.05%。

  公司用度限定杰出,2023年前三季度公司岁月用度率正在震动中消浸。为限定岁月费率,公司络续优化规划约束形式。2023年前三季度,联得装置出售费率、约束费率、财政费率离别为3.67%、4.58%、0.51%,岁月费率显现震动消浸。

  公司深刻结构,自2020年首先扩筑产能应对OLED财富链将来开展。公司自2020年首先结构新产能,以应对将来OLED国产化的大趋向,修筑联得大厦、衡阳研发坐褥基地项目、东莞厂房修筑等非股权投资项目,以满意扩张坐褥规划的必要。截至2023年三季度末,公司的固定资产数据为3.91亿元,同比延长0.65%,个中2022年延长项目苛重为呆滞开发。

  存货和合同欠债延长较速,公司正在手订单弥漫。因为半导体开发坐褥交付、验收均必要3-6个月安排的时分周期,订单反应到公司收入上大凡必要6-12个月,所以公司当年存货和合同欠债正在肯定水平上是公司第二年收入的先行目标。截止到2023年前三季度,公司的存货和合同欠债离别为6.54亿元和1.29亿元,按照史乘报表显示,公司存货苛重为发出商品和正在产物。

  面板的后道工艺苛重针对触控显示屏的模组工序,能够分为Bonding、点胶、贴合、检测四大类。

  完全来看,后道工艺中必要将显示面板与驱动IC、柔性电道板(FPC)等组件举行热压bonding,同时面板还必要和偏光片、触控模组、散热层等举行贴合设备,对应的开发蕴涵全自愿COG、全自愿FOG、背光拼装机、ACF贴附机、点胶机、粒子检测机、偏贴机等。

  聚焦显示模组缔造后道开发,公司主营产物遮盖后道模组拼装工序。公司主营产物遮盖大无数后道模组拼装工序,完全蕴涵偏光板贴合、COG热压国定、FOG热压国定、OLB热压国定、AOI(自愿光学检测)点胶、背光源拼装、背光-模组拼装、老化测试、包装等,工序对应公司开发产物蕴涵全洗濯机、偏光片贴附机、ACF粘贴机、FOG国定机、COG国定机、PCB拼装机、背光叠片机、背光-模组拼装机等。

  OLED庞杂工艺带来后道模组自愿化开发市集需求增长。比拟于LCD缔造工艺,OLED工艺技能愈加庞杂,所需 bonding 等工艺次数提拔,开发用量相应增长。

  以 on-cell 工艺为例,正在搭载 on-cell 工艺的古代 LCD 面板拼装进程中,离别必要触控层 FPC、显示层驱动 IC、显示层 FPC、以及两层 FPC 间共 4 次 bonding 工艺,贴合方面至上往下循序有盖板玻璃、偏光片、触控层、显示层、偏光片、背光模组共 5 次工艺设备。

  而针对 OLED 柔性屏,驱动 IC 和 film、film 和显示层、film 和手机主板、触控层 FPC、触控层和显示层间均必要 1 次bonding,共计 5 次,贴合循序有盖板玻璃、偏光膜、触控层、显示层、散热层共 4 次工艺。

  而从普遍屏转换为完全屏的工艺中,因为边框胶宽由 0.5mm 降至 0.3mm 安排,对待点胶机的精度请求更高,贴合次数也将相应增长 1-2 次。

  将来柔性 OLED 屏的平凡运用希望动员后道开发升级换代。硬性OLED 屏和 LCD 屏中开发的反复度正在 80%安排,结余20%必要代替,而柔性 OLED 屏则相反,70-80%的开发必要调换和升级,所以恐怕增长对后道开发的需求。

  现阶段bonding开发方面,LCD完全屏苛重改革的是愈加紧密的点胶工艺完成边框变窄,端子部用 COF替代COG,贴合开发方面照旧行使 2D 贴合。对待柔性 OLED 工艺,bonding开发方面COG、FOG 希望一步升级为 COF/COP、FOF,贴合开发方面升级为柔性、3D 贴合开发。

  OLED胀吹后道模组自愿化开发代价量翻倍延长。按照智研筹议估计,跟着2017年苹果iPhoneX中运用OLED显示屏,OLED技能希望正在将来大界限放开,按照智研筹议的预测,各品牌厂商主流机型的更新频率估计加快至半年到一年。

  相对待古代LCD屏幕拼装线,OLED拼装中所需后道开发请求更高,主题开发(bonding+贴合+点胶+检测)代价量将从4,000万元安排上至约8,000万元。

  2.2. 手机和中尺寸开发OLED面板浸透率提拔,动员OLED行业将来络续延长

  咱们以为,手机OLED屏浸透率提拔和中尺寸加大行使OLED面板,是将来行业发展两大主题驱出发分。

  中高端OLED智好手机的络续推出,以及OLED面板向低端智好手机市集下浸,按照中国电子报预测,OLED面板智好手机市集浸透率希望正在2024年上升至55%。

  中低端智好手机市集逐步采用OLED屏幕,2024年三星低阶手机将有3000万支弃LCD改采用OLED,OPPO A1 Pro、OPPO K10 Pro、Redmi Note12 Pro等2023年颁布的多款千元机,所有都采用OLED屏幕,主流厂商增长正在低端智好手机上采用OLED面板的志愿,OLED浸透率希望络续提升。

  咱们估计,苹果中尺寸iPad采用OLED屏幕,或标识着其他厂商将陆相联续采用OLED屏幕平板电脑,中尺寸OLED浸透率或将进一步提拔。

  群智筹议估计2024年OELB NB面板出货量将会提拔至6.9m,浸透率将到达3.6%。据群智筹议估计,跟着G8.x OLED IT产线年量产,OLED NB出货将彰彰延长,2026年OLED NB面板出货达16.9M,浸透率提拔至8%,2027~2028年OLED NB将迎来高速发展期。

  国内模组产线不休扩产,涵盖OLED面板、LCD面板模组产线。按照OLEDindustry群多号讯息,近两年总共投资9条模组坐褥线亿元。个中,AMOLED/OLED屏幕模组坐褥线亿元;液晶显示模组坐褥线亿元。OLED模组坐褥线投资总额高于LCD模组坐褥线。

  近两年投资的OLED触控面板产线,后道开发企图投资总额为232.21亿元,主题片面投资额187.70亿元,公司涉及COG/FOG和贴合机的市集空间119.18亿元。

  近两年OLED产线亿元,按照智研筹议的数据,后道开发投资占比14%,后道开发投资总额232.21亿元。按照智研筹议的数据,单个OLED触控面板产线亿元,主题片面代价量为0.788亿元,主题片面占比80.84%,按照近两年OLED后道开发投资总额232.21亿元,近两年投资的OLED产线的后道开发主题片面代价量为187.70亿元。

  近两年投资的LCD触控面板产线,后道开发企图投资总额为54.17亿元,主题片面投资额40.69亿元,公司涉及COG/FOG和贴合机的市集空间21.58亿元。

  近两年LCD产线亿元,按照智研筹议的数据,后道开发投资占比10%,后道开发投资总额54.17亿元。

  按照智研筹议的数据,单个LCD触控面板产线亿元,主题开发代价量为0.411亿元,主题开发占比75.11%,按照近两年OLED后道开发投资总额54.17亿元,近两年投资的OLED产线的后道开发主题片面代价量为40.69亿元。

  正在平板显示器件的后道造程开发范畴,市集的角逐企业苛重为以日韩企业和以联得装置为龙头的本土企业。日韩企业正在平板显示财富起步较早且开展成熟,近年来国内开发企业赶速振兴与开展,正渐渐打垮日本、韩国企业正在平板显示模组拼装开发范畴的垄断职位,国内开发厂商苛重有联得装置、深科达、智云股份、易天股份等。

  后道开发的进口代替经过正正在加快,国产开发市集份额不休提升。国内厂商正在后道开发的技能和缔造水准根本与日韩持平,以至完成对表国企业的赶超设备。

  正在国内财富策略及下游厂商援手国产化的处境下,国内开发厂商将能更好地按照下游产物需求的改换,不休增强本身正在后道模组工艺范畴的技能贮备。2017-2019年模组检测开发国产化竣工度贴近50%,根本能够齐备代替,正在模组拼装开发范畴,国产化提拔较为赶速,已到达20%安排。

  后道造程的苛重开发为国定和贴合开发,联得装置正在国定和贴合开发范畴处行业当先职位,并渐渐向新型显示范畴开展。联得装置现已竣工柔性屏双面国定开发与柔性AMOLED之COF国定开发的开垦,并为华为供给3D贴合开发、指纹模块自愿拼装开发、柔性手机安装线以及其他测试及自愿检测限定体系。

  别的,正在Mini LED范畴,联得装置仍然推出芯片分选开发、芯片扩晶开发、真空贴膜开发、芯片巨量移动开发等。

  近年来联得装置多次获取京东方等厂商显示模组订单彰显公司角逐气力。2023年9月14日,联得装置颁布布告,确认成为京东方高端模组项目中标人,中标金额约4.92亿元,中标开发为自愿贴合机和偏光片贴片机。

  正在2023年7月和2月、2022年12月和2月,联得装置先后四次中标京东方第六代柔性AMOLED坐褥线项目,中标金额离别约为2.08亿、0.85亿、1.36亿、1.31亿,为京东方项目供给真空贴合开发、贴合开发、散热膜贴附机、偏光片贴片机等。

  3.2. 主动斥地Mini LED、车载显示等范畴,公司生意界限进一步延长

  国内Mini LED市集昌隆开展,联得装置Mini LED高速巨量移动开发已正在研发,为公司将来深刻开展夯实根源。

  目前,Mini LED 技能仍然正在高清电视、显示屏幕、虚拟实际开发、汽车照明、车载屏幕显示等范畴取得了平凡运用。跟着该显示技能的不休成熟和财富链的不休完竣,Mini LED 行业不休开展,拥有广博的市集远景。

  2023年,Mini LED电视销量逆势延长,市集浸透率初次领先OLED电视。按照奥维云网(AVC)数据,2023年上半年,中国Mini LED电视销量占比到达2.3%,同比延长近3倍,大幅超越OLED电视同期市集份额;出售额占比到达8.7%,较上年同期提拔了6.1倍。

  联得装置正在Mini LED 范畴,仍然推出 MiniLED 芯片分选开发、MiniLED 芯片扩晶开发、MiniLED 真空贴膜开发。别的,巨量移动是mini LED必要治理的主题技能困难,公司正正在结构Mini LED芯片高速巨量移动的研发,为公司将来深刻开展夯实了根源。

  车载显示生意方面,受益于智能化,车载显示屏化成为主流,显示技能迭代升级,公司车载生意深远海表市集。多屏化比拟于古代的简单显示花样,能使各屏幕分工更鲜明的同时,饱满使用座舱内空间增大显示面积,满意搭客本性化的驾驶和文娱需求,提拔驾乘体验。近年来,以车载显示为代表的座舱电子化、智能化水平不休提升,智能化驱动多屏化经过加快,片面车辆采用双联屏以至三联屏。

  正在车载显示技能方面,LTPS 技能的引进提拔了LCD的角逐力,OLED、Mini LED等显示技能依附其优异显示功效相联正在车载取得运用。联得装置车载生意客户群体涵盖国表里的中高端车企,公司积攒了丰盛的海表项目约束实战阅历,打造出了一支专业且健壮的海表项目交付团队,具备了自愿化产线“一站式”供职的项目交付才智。

  国内半导体财富开展赶速,国产代替开头酿成,市集界限络续延长,公司络续提拔研发技能水准,不休提升正在半导体封测行业的归纳角逐力。跟着策略的稳步胀动,半导体财富及封测子财富希望迎来新的开展机缘,半导体行业迎来火速开展阶段。

  按照国际半导体财富协会SEMI预估,2023年环球半导体开发出售额将达1000亿美元,中国市集开发出货量希望超越300亿美元,正在开发开销稳居首位。

  环球半导体财富向大陆移动,中国台湾区域及海表半导体缔造公司纷纷正在大陆铺设坐褥线和扩充产能,进口代替才智开头酿成,我国半导体封测市集界限将依旧络续延长趋向。

  公司主动调研和拓展优秀封装造程和第三代半导体干系装置,钻探开发工艺技能,结构干系开发底层软件、算法和呆板视觉技能,自立研发开发环节主题模组及其部件,使公司正在半导体开发范畴的主题技能角逐力取得进一步结实和夯实。

  国内锂电行业开展强壮,国产锂电开发技能火速进取,国产化率不休提升,公司加快胀动锂电池开发范畴的技能研发和市集斥地,全力完成生意火速开展。

  按照 GGII 调研统计,2022 年中国锂电坐褥开发市集界限为1,000 亿元,同比延长达70.1%,估计到 2025 年中国锂电坐褥开发市集界限将到达 1,550 亿元。

  国内著名的锂电池厂商仍然首先批量化行使国产开发,正在坐褥线中也主动胀吹国产锂电开发的行使,目前国产锂电开发齐备能够满意今朝国内锂电池坐褥请求。

  公司络续增长正在锂电池包蓝膜、注液机、切叠一体机等开发上的研发参加,操纵优秀的坐褥工艺、高精度的坐褥式样、规范化的约束,赶速完成产物冲破,并酿成出售订单。

  后续公司将增强锂电开发自愿化、一体化和智能化研发,力图完成迭代和更始,以便火速切入锂离子动力电池市集,提拔公司行业职位。

  1、新型半导体显示智能装置方面,公司近年来主动扩张坐褥界限、加大研发参加,多次中标京东方等厂商订单,跟着OLED财富链和Mini LED财富链的进一步开展,公司新型半导体智能显示生意希望络续保卫事迹高延长态势,赐与23/24/25年离别28.87%/26.04%/60.33%%的增速,达9.60/12.13/19.44亿元。

  2、汽车智能座舱体系装置方面,估计跟着海表市集的进一步斥地,海表高端客户需求络续延长,公司生意体量将络续扩张,赐与23/24/25年离别20.00%/66.67%/16.67%的增速,达1.80/3.00/3.50亿元。

  3、毛利率方面,公司2019年-2022年的毛利率离别为34.37%/28.89%/27.47%/31.30%,近期面板价值回暖,面板厂商利润增厚,厂商新筑产线,联得装置得益空间提拔,估计公司毛利率23/24/25年离别为35.00%/35.00%/34.00%。

  联得装置是国内当先的新型显示技能及整线整厂自愿化治理计划供应商,具有新型半导体显示智能装置、汽车智能座舱体系装置、半导体封测开发、锂电装置四条产物线。

  将来公司希望正在新型半导体显示智能装置拿到更多贴合、国定订单,看好公司持续斥地高端海表市集,络续正在汽车智能座舱体系装置成效高回报。

  可比公司方面,咱们抉择主营后道检测开发的精测电子和华兴源创、以及主营后道贴附开发的易天股份行为可比公司,2024年对应的均匀PE倍数为37.54倍;思虑公司半导体开产生意尚处发展期、且毛利率低于主营检测开发的精测电子和华兴源创,咱们赐与公司32倍PE,对应方针价41.77元,对应24年利润2.32亿,24年市值74.24亿。

  面板行业自2021年起一起走低,进入下行周期,正在2022年下半年到达谷底。目前,大无数手机OLED面板产线仍处于损失状况,面板行业仍需恭候需求进一步回暖。

  因为汽车产线年车载显示生意订单未到达之前预期。将来海表中高端车企财富筹办是否会延缓,影响到公司订单和营收,仍有不确定性。

  近年来国内智能显示开发市集份额不休提升,国产代替经过加快。同业业企业以及新进入者不休完成技能更始,且通过贬价等式样营销产物,导致国内市集角逐愈发激烈。

  公司正在罗马尼亚设有子公司,苛重是为了供职于公司正在欧洲的车载显示生意。若生意所正在国度或区域的政事经济地势、财富策略、公法律例等产生巨大晦气蜕变,公司生意恐怕蒙受巨大晦气。

  文中相合公司市集界限、生意类型的营收及对应占比的预测均创设正在一系列假设根源上,参考公司史乘规划数据和其他公司情景,拥有肯定主观性,不愿定代表公司规划实质情景,仅供参考。设备体现面板后路建造当先企业联得配备:看好OLED国产化率提拔